Kvartalsrapport Q4 2017/Årsrapport 2017 - Daimler

I dagarna släpptes kvartalsrapport Q4 2017/Årsrapporten för Daimler.

Denna rapport
Än en gång har Daimler nått rekordresultat och visar väldigt starka siffror för helåret 2017. Antalet sålda fordon under året uppgår till 3.3 miljoner, vilket är en ökning om 9%. Omsättningen för Daimler-gruppen är upp med 7% till 164.3 mrdEUR. Mest imponerande är kanske ökningen i EBIT som gått upp 14%, och vinst som ökat med 24% till 10.9 mrdEUR.

I linje med rekordresultat ämnar också Daimler att öka utdelningen med över 12%, till 3.65 eur/aktie.

Daimler förutser ett starkt 2018, med en liten ökning i samtliga nyckeltal och vinst. Man spår att man på grund av en attraktiv produktportfölj och en bra global positionering kommer att kunna förstärka sin position ytterligare.

Ökningen i bilförsäljningen är framför allt att härleda till SUV-klassen och E-class bilarna i Daimlers produktportfölj. Även Daimlers lastbilsdivision har gått upp betydligt, med ökad försäljning i nordamerikanska regioner samt försäljning av fastigheter i japan. Daimler Vans och Bussar lyckades nå samma nivå av EBIT som föregående år, trots en betydligt ökande försäljning om 12%. Detta på grund av nya teknologier och förutsättningar inom utvecklingen av bilar leder till ökade kostnader.

Positivt under perioden är att bolaget inte endast sålde fler bilar än konkurrenterna, utan även hade en högre tillväxttakt - med upp till 10%. Vad detta betyder, enligt bolagets egna analyser, är att man skaffat sig ett ytterligare försprång i premium-segmentet för bilar. Företaget förväntar sig att framför allt efterfrågan på lätta och tunga lastbilar kommer att öka betydligt utifrån världsekonomins fortsatta utveckling.

Daimler fortsatte att utöka sin Car2Go-tjänst under 2017, som ökade sitt antal kunder till ungefär 3 miljoner användare. Genom detta förblir Car2Go världens främsta bildelningstjänst. Daimler fortsätter även utvecklingen av moovel och mytaxi, som båda fortsätter att erövra marknadsandelar, och i mytaxi's fall blev europas största taxiapp. Antalet registrerade användare ökade med fantastiska 85% till 11.1 miljoner.

Daimler fortsätter att öka investeringarna i R&D och nya teknologier, samt utveckling och förbättring av existerande teknologier och produkter. Bolaget investerar 6.7 mrdEur i fabriksutrustning, fabriker, fastigheter och andra delar för att utveckla nya produkter och fordon. Även batteriutveckling och tillverkning av batterier kommer att ökat investeras i under 2018.

Tankar kring Daimler och framtiden
Som många bilföretag frånsett Tesla har Daimler inte ännu nått en punkt där man främst tillverkar elbilar. Detta gör att framtidspotentialen för Daimler sett till 10-30 år är något osäker. Dock är Daimler sett till dagens marknad ett mycket bra bolag, med en tydlig ledande position inom premiumsegmentet av bilar. Även Daimler lastbilar är av marknaden väldigt omtyckta, med bl.a. Actros-serien i täten. Daimler har i över 100 år utvecklat fordon och fordonsrelaterade produkter och komponenter.

Av flera anledningar - men på grund av den sammantagna bilden av Daimler sett till finanser, utdelning, stabilitet och marknadsposition, är bolaget centralt i Vargfonden och vårt för närvarande enda bilinnehav.

Rekommendation kring Daimler
För stabilitet, solida finanser och en tillförlitlig utveckling i bolaget med växande utdelningspolicy tilldelas Daimler av Aktievargen ett "B" i investeringsbetyg. Rekommenderad portföljstorlek på innehavet är 1-3%.


Vargfonden skulle i dagsläget acceptera att köpa Daimler upp till 74 EUR/Aktie.

Betyg

 

Portföljpresentation - Daimler

Daimler är en tysk tillverkare av personbilar och kommersiella farkoster (Lastbilar, Bussar, etc).  Daimler är mest berömt för tillverkningen av Mercedes-Benz Personbilar och Lastbilar samt bussar, samt därtill hörande produkter, tjänster och andra saker.


Historik
Daimler kan härledas tillbaka till 1883 till företaget Benz & Cie Rheinische Gasmotorenfabrik. 1926 slog sig denna aktör tillsammans med företaget Daimler Motoren Gesellschaft och blev tillsammans företaget Daimler-Benz AG . De två uppfinnarna, Daimler och Benz, skapade mer eller mindre samtidigt under slutet av 1800-talet genom samtida patent och uppfinningar grunden för moderna förbränningsmotorer och bilar.

En liten negativ del av företagets historia är att Daimler-Benz under andra världskriget i högsta grad deltog i att rusta upp den tyska militären genom militärfordon såsom pansarvagnar, flygmotorer, skeppsmotorer och olika typer av bilar. Daimler-Benz var under början av 30-talet efter Adam Opel AG och Auto Union den tredje-största tillverkaren av fordon i Tyskland.

Företagets förgångna är ett inacceptabelt kapitel i Daimlers historia.

Efter andra världskriget och fram till dags dato har företaget utmärkt sig som innovativt inom bilindustrin  Bland annat utvecklade Daimler krockzoner i chassit, den första airbagen samt bältesspännare i bilar.

Daimler var länge tillsammans med Chrysler, men skildes 2007. Sedan dess har Daimler specifikt 5 affärsområden som jag går in på under avsnittet "Produktion".

Daimler har under årens lopp även förvärvat många biltillverkare och andra relaterade företag. Bland dessa är Auto Union, Maybach-Motorenbau, Krupp, AEG, Dornier-Werke, Messerschmitt-Bölkow-Blohm, Fokker, Western Star Trucks, Mitsubishi Fuso Truck and Bus Corporation, AMG och andra. Antalet patent som ägs av Daimler är således omfattande.

Ägarstruktur
Som med andra tyska storföretag är dessvärre ägarbilden den bit där företaget inte riktigt når hela vägen fram. Vi har 6.8% av bolaget som ägs av Kuwait, av alla länder. Vilken inverkan detta har är oklart, men det är något man bör ha med. Renault/Nissan äger tillsammans 3.1% av Daimler, och i övrigt är det privata investerare som äger sammanlagda 19.4% och institutionella investerare som äger 70.7%. En väldigt spridd ägarbild utan en tydlig majoritetsägare.

Problematiskt - men ingenting som är ovant, eller som i min åsikt påverkar företagets attraktivitet.

Produktion

Mercedes-Benz Cars innehåller Mercedes-BEnz, Smart, Maybach (som idag är del av S-klassen) samt AMG. Mercedes-Benz erbjuder här en omfattande produktportfölj av premiumbilar i personbilsklassen. Det innehåller bilar från kompaktklassen, såsom Smart, eller A/B-klass upp till limousiner i S-klassen.

Daimler Trucks Innehåller Mercedes-Benz LKW (inkl. Unimog) samt Freightliner, Western Star Trucks, Thomas Built, Mitsubishi Fuso, BharatBenz, Detroit Diesel och Truckworks. Daimlers lastbilar säljs världen över och har inom relevanta branscher ett gott rykte om stabilitet, kvalitet och hållbarhet.

Mercedes-Benz-Vans innehåller produktserierna Sprinter, Vito samt Vivano. Detta är bilar bland annat för mindre företag, hantverkare, logistik och andra typer av företag med behov av mindre/lätta transportbilar.

Daimler Buses innehåller Evobussarna, Setra samt Orion. Detta är ett av de segment inom Daimler som tyvärr inte har gått så bra under de senaste åren.  Framför allt växelkurser och investeringskostnader samt generella kostnadsökningar för komponenter har påverkat detta segment negativt - till den grad att EBIT exempelvis sjönk från 45 till 26% (ett fall på 42%) under Q3 2017.

Positiva aspekter/Konkurrensfördelar
* Marknadsledande och innovativa inom många uppfinningar och sektorer
* Elbilar och el-lastbilar samt elbussar utvecklas - Daimler ligger framåt i utvecklingen
* Progressiv utdelningspolicy
* Goda nyckeltal och finanser
* Personbilsdivisionen går som på räls

Risker
* Är Daimler längre fram än konkurrenterna i elbilsutvecklingen?
* Problem inom Trucks och Bussar
* Rykten säger att det är problem för de anställda och att Daimler som arbetsgivare uppfattas som något för oflexibla och nyckfulla. Helt enkelt organisatoriska problem.

Generella finanser
Generella finanser och nyckeltal inom Daimler är genomgående positiva. Trots återkommande problem inom lastbils- och bussindustrin inom Daimler går personbilar och tjänster fortsatt framåt. Elbilsrevolutionen orsakar utmaningar för Daimler precis som för andra biltillverkare, och investeringar kommer att krävas för att nyttja den nyutveckling som bilindustrin för närvarande går igenom. Är Daimler med finansiellt i matchen? Jag bedömer att ja, det är de definitivt.

P/E-tal på 8.0, med en industristandard på 14.0 är väldigt bra. Även P/B och P/S-tal är väldigt positiva. Det enda nyckeltal som inte riktigt når fram är skuldsättning/likviditets-ratio, där Daimler är 0.1 över industriaverage om 0.9. I övrigt är Daimlers nyckeltal och finanser av väldigt positiv art.

För specifika finanser för år och kvartal refererar jag till kvartalsrapporterna som recenceras av Aktievargen.


Sammanfattning av portföljinnehavet
Daimler är Vargfondens biltillverkare - inga andra billtillverkare planeras i portföljen i dagsläget. Anledningen till att vi valt Daimler är hur personbilarnas utveckling har gått, den tradition som bolaget har, de patent man sitter på, den "uppfattning" som kunder har av företagets bilar, samt koncernens finansiella utveckling. Daimler har också sagt att man planerar att dela upp företaget inom olika segment, vilket likt Siemens skulle vara något positivt i vår bedömning - vårt intresse ligger ju i personbilssektorn inom Daimler, inte nödvändigtvis bussarna, även om dessa är ett intressant segment även dessa.

Daimler planeras till en 2-4%-ig portföljstorlek.

Kvartalsrapport Q3 2017 - Daimler

Senast släpptes kvartalsrapport Q3 2017 för Daimler.

Förra kvartalsrapporten visade glädjande siffror för allas vår favorittillverkare Daimler. Omsättning i samtliga storregioner ökad och den totala ökade mer än 7%, och man ökade även antalet anställda med cirka 8000. EPS ökade från 2.27 till 2.28. Trots ökad omsättning var det en brist på tillväxt i faktisk försäljning, mestadels på grund av skatteförändringar i den kinesiska marknaden. Den Europeiska bilmarknaden var något svagare än föregående år, dels på grund av diskussionerna kring dieselns framtid. I indien och Japan såldes mer bilar än föregående period. Efterfrågan på Daimlers lastbilar fortsatte fluktuera från marknad till marknad, medan efterfrågan och försäljningen av skåpbilar och små lastbilar ökade med nästan 7%.

Denna kvartalsrapporten är i liknande positiv anda, med flera milstolpar inom förnybar energi och Daimler. Bland annat släpptes FUSO eCanter, världens första serieproducerade el-lastbil.Car2go, mytaxi och moovel, samtliga tjänster som Daimler underhåller, har ökat med 116% i kunder. Företaget har också tagit fram en plan för dieselmotorer som ska garantera att företagets framtida utvecklade motorer har en väldigt låg inverkan på miljön.

Omsättning och försäljning ökade med 6% och 9% respektive, medan EBIT för bilar och vinst sjönk med 14% och 17% respektive. Detta är inte positiva tecken från ett företag som Daimler. En stor nyhet är att Daimler planerar att separera företag i tre divisioner för att stärka den företagsmässiga strukturen. Summor i storlek av tresiffriga miljoner euro kommer att investeras i de initiala stegen. Ett godkännande för att genomföra dessa steg kommer att sökas tidigast 2019.

Daimler förklarar nedgången inom EBIT med engångseffekter relaterad till reparationer, service och planer för dieselmotorer. Även högre kostnader för avancerad teknik omnämns. Med tanke på ökad försäljning och omsättning är detta en rimlig förklaring - dock kommer detta fortfarande påverka betyget som ges till Daimler. Bilförsäljningen som ökade med 6% var framför allt tack vare E-klassen och SUVar. Även försäljningen inom Lastbilar går väldigt bra, i framför allt Asien och NAFTA. EBIT för lastbilar, till skillnad från bilar, har ökat under Q3. EBIT för både vans och bussar går dessvärre nedåt, trots en ökad försäljning.

Investeringar i nya teknologier har ökat avsevärt - över 5 miljarder jämfört med 2012, och med god anledning. Daimler utvecklar nya motorer, och är på väg mot en framtid med bilar som inte längre behöver en förare. Även om detta säkert är 20-30 år i framtiden, är Daimler fortfarande på god väg, och den nya S-klassen är bland den mest avancerade i sin klass tillsammans med Tesla.

Daimler har byggt en ny, stor fabrik som tillverkar deras batterier i Tyskland. Man har även byggt en i Kina samt i USA.


Tankar kring Daimler och framtiden
Daimler ligger framåt vad gäller utvecklingen av nytänkande elbilar. Företaget har svårigheter med vissa delar av de nya marknaderna. Stora investeringar kommer att krävas, och ingen vet hur elbilen kommer att förändra marknaden, vad som kommer hända och vad som kommer att skilja dem på olika sätt från traditionella bilar (utöver självklara bitar). Livslängden på komponenter är något som måste testas igen och igen, och allt detta kommer att kosta pengar.

Daimler är dock välpositionerade för detta arbete, och är det bilföretag jag bedömer har bäst möjligheter globalt att implementera detta, tillsammans med BMW och VW.. Framtiden får utvisa om detta stämmer, men de nuvarande siffror som kommer från koncernen visar både stora framsteg och smärre bakslag.

Rekommendation kring Daimler
På grund av en utmanande marknad, nya koncept men ett starkt fundament med en lång historik av framgångsrikt bilbyggande tilldelas Daimler, trots de ekonomiska problem som företaget dras med i vissa segment av Aktievargen ett "B" i investeringsbetyg. Rekommenderat innehav är mellan 1-3% av portföljvärde.

Vänligen observera friskrivningsklausulen.

Betyg

B